股票投资分析方法三 比市盈率更实用的估值工具

　　买股票时，光看市盈率（PE）就够了吗？其实不然。就像买手机，只看价格不看配置肯定会吃亏，市盈率就像手机标价，而 PEG（市盈率相对盈利增长比率）才是把 性能（成长速度）算进去的综合评分。今天就来聊聊这个比市盈率更靠谱的估值工具。

　　市盈率的计算公式很简单：股价 ÷ 每股收益。但它有个大问题 —— 不看成长。两家公司都是 30 倍 PE，一家每年赚的钱能涨 50%，另一家只能涨 5%，你说哪个更值得买？

　　某家电巨头 2022 年静态 PE 才 8 倍，看着特别便宜，结果 2023 年净利润跌了 30%，等年报出来，静态 PE 悄悄涨到 11 倍，追进去的散户全被套牢。这就是只看市盈率的坑 —— 它反映的是过去，管不了未来。

　　而 PEG 就不一样了，公式是PEG = 市盈率 ÷ 企业年盈利增长率 ×100%（这是理论，我认为实际这样计算更加合理：市盈率/(企业年利润增长率*100），因为率是一个百分数，乘以100，是去掉百分号）。简单说，就是把 现在的估值 和 未来的成长 绑在一起算。比如一家公司 PE 是 50 倍，要是未来 3 年每年能赚更多钱，增速保持 50%，那 PEG 就是 1，说明现在的价格不算贵；可要是增速只有 20%，PEG 就成了 2.5，明显太贵了。

　　某新能源车企 2023 年滚动 PE 降到 15 倍，当时机构说未来 3 年能涨 10%，算下来 PEG1.5。结果 2024 年行业打价格战，利润越赚越少，增速预期砍到 5%，PEG 一下飙到 3，股价直接跌了 40%。这种时候，高 PEG 就是提醒你：故事讲得再好听，没业绩撑着迟早要跌。

　　理论上，PEG 等于 1 的时候最合理，估值和成长刚好匹配。但股市里这种情况太少了，更多是暂时的平衡。

　　茅台在 2018 年前后就差不多是这情况：PE25 倍，机构说未来 3 年每年能赚 25%，PEG 接近 1。那段时间股价没大动静，因为大家觉得 该涨的都涨到位了。直到 2019 年业绩超预期，增速到 30%，PEG 降到 0.8，资金才又冲进来，股价半年就涨了 60%。

　　中国建筑常年 PE5 倍，机构说未来 3 年能赚 5%，算下来 PEG1，看着挺合适。但你要是翻它的财报，会发现利润里好多是收不回来的应收账款，实际能拿到手的现金增速才 2%，线 高，这就是看着便宜实际不划算的 假低估。

　　而宁德时代 2019 年 PE 超过 100 倍，当时机构说未来 3 年能赚 100%，PEG 刚好 1。后来 3 年净利润线 倍，证明当时的高估值是合理的，属于被市场暂时看走眼的 线;。

　　PEG 的关键是 未来的盈利增速，但机构为了推股票，经常把增速说高了。某半导体公司 2024 年动态 PE25 倍，券商说全年能赚 10 亿，增速 50%，PEG0.5。结果半年才赚 2 亿，全年预期砍到 5 亿，增速变成 - 25%，PEG 一下成了 - 100。所以看机构预测时，先按 70% 算，结果会更靠谱。

　　科技、新能源这些行业，合理 PEG 通常比 1 高，因为它们赚钱能力涨得快；银行、公用事业这些行业，合理 PEG 一般低于 1，因为增长慢但稳定。要是某科技股 PEG 和银行股差不多，都是 0.8，那要么是科技股太便宜，要么是银行股被高估了，得好好查原因。

　　利润增速说得再漂亮，不如真金白银来得实在。某钢铁公司 PE5 倍，利润增速 10%，PEG0.5，看着便宜。但实际到手的现金增速才 3%，说明利润里有水份，这种成长不靠谱。反过来，要是利润增速和现金增速差不多，PEG 又小于 1，那被低估的可能性就大了。

　　PEG 能帮你看透股票的长期价值，但它算的是未来，未来就有变数。用的时候多问自己三个问题：公司赚钱是靠推出新产品、扩大市场，还是就靠涨价？行业竞争这么激烈，这增速能保持住吗？赚的钱是真拿到手了，还是全在账上挂着？

　　想明白这些，你用 PEG 的水平就超过不少散户了。至于怎么更准地判断公司未来能赚多少钱，避开那些坑？下次咱们接着聊更进阶的技巧。

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