焦煤期货价格趋势分析报告

　　基于“反内卷”政策背景和焦煤供需基本面，撰写一份焦煤期货价格趋势分析报告。报告的主要内容如下：

　　2025年焦煤市场呈现复杂的多空博弈格局，核心矛盾集中在供需宽松基本面与政策驱动预期的激烈对抗。上半年，焦煤期货价格经历了过山车式波动：1-5月主力合约最大跌幅达39%，创下八年新低；但6月以来强势反弹40%，突破1000元/吨关口，进入技术性牛市。这种剧烈波动的背后，是“反内卷”政策导向与市场实际供需的深度博弈。所谓“反内卷”政策，核心在于遏制行业恶性竞争，通过行政手段推动产能优化与供应秩序重构，但在实际执行中面临地方财政依赖、产量考核等多重阻力。

　　值得注意的是，蒙古国2025年煤炭出口目标高达1亿吨（较2024年增19%），若口岸运力提升，下半年存在集中冲量风险。而俄罗斯通过北极航线%，进一步增强了价格竞争力。

　　：1-5月粗钢产量同比下降1.7%，但铁水日均产量达245.64万吨，创近五年同期新高，形成

　　。247家样本钢厂盈利率维持在58%左右，但钢材出口面临多重挑战：韩国、越南加征反倾销税，美国对华钢材加征10%关税，导致“抢出口”行情后需求透支风险增大。

　　”特征：煤矿端焦煤库存高达701.4万吨，部分企业因顶库压力被动限产港口库存同比增31.4%，其中日照港、连云港库存积压严重焦化厂库存天数降至8.66天，钢厂库存维持在安全水平

　　这种库存结构导致价格传导机制受阻，即便下游补库也优先选择低价进口资源，对国产煤形成挤出效应。

　　“反内卷”政策核心在于遏制行业恶性竞争，通过行政手段推动产能优化与供应秩序重构。具体措施包括：

　　然而政策执行面临现实阻力：山西、榆林等地财政依赖度高达60%-70%，形成“死扛式保产”的刚性机制。6月以来的停产更多是短期现象，尚未形成系统性产能出清。

　　成本支撑位下移至780-800元/吨（对应山西高成本矿井现金成本线），若跌破可能引发大规模减产。

　　焦煤市场正处于政策驱动与基本面现实的激烈博弈期。短期在“反内卷”政策预期和库存去化推动下，价格有望保持偏强震荡，主力合约或测试1100元/吨压力位。但中长期看，供需宽松格局难以根本性扭转，特别是蒙古出口增量释放（1亿吨目标）和氢冶金技术推广，将压制价格中枢至800-900元/吨区间。

　　投资者应把握政策脉冲带来的波段机会，同时警惕基本面压制下的冲高回落风险。重点跟踪三大信号：焦煤社会总库存去化斜率、山西煤矿复产进度、以及钢材出口利润变化。在产业转型阵痛期，灵活运用期现结合和跨品种对冲策略，将成为抵御波动、获取超额收益的关键。

　　核心矛盾总结：当前焦煤市场的本质是“弱现实、强预期、紧平衡”的复杂组合——弱现实体现在高库存与低利润，强预期源于政策纠偏决心，而紧平衡则是供需边际变化的动态结果。这种三元对立格局，注定2025下半年焦煤期货将在宽幅震荡中寻找新的均衡点。